金融加杠杆 从石头科技(688169.SH)半年报出发，探究“扫地机器人龙头”如何释放长期价值
8月29日，扫地机器人龙头之一的石头科技(688169.SH)发布2024年上半年业绩报告，以一贯之的增长力和成长力引人瞩目。
2024年上半年，石头科技实现营收44.16 亿元，同比增长30.90%，归母净利润11.21亿元，同比增长51.57%。期内公司经营活动产生的现金流量净额增长至10.31亿元，归母净资产也进一步扩大至119.25亿元，整体核心财务指标皆显稳健增长之色。
透过财报来看，该公司此次业绩继续稳健增长，主要有两方面原因：一是公司践行的“走出去”战略正在显著发威，凭借突出的产品性能和技术优势，全球市场份额进一步扩大的同时，境外收入亦实现较快增长，带动收入规模同比大增;二是全资子公司通过国家鼓励的重点软件企业认定，获得所得税优惠税率，对净利润产生积极影响。
上述增长原因看似简洁、直白，但从更深层次的角度来看，显然意味着石头科技作为行业龙头正迈着大步流星的步伐，继续向更远、更深、更高处锚定。
2024年正值石头科技创办十周年。回顾这十年间，从以技术力为突破点，成为行业领军企业，到持续拓展品类，构建手持无线吸尘器、洗地机及洗烘一体机构第二增长曲线，再到内外销双轮驱动，全球化布局成效日渐凸显……这一路走来，石头科技的战略布局没有一步是白走的。在其勇于创新的发展精神及前瞻性的战略目光指引下，该公司已然在长期主义道路上愈走愈远。
现如今，不妨结合石头科技的半年报，进一步探究石头科技十年如一日的增长力究竟源自何处。
创新力深化龙头效应，增长引擎实现“1到N”突破
作为一家技术驱动型的科技企业，科技创新是公司的立身之本、活力之源，显然贯穿了石头科技这十年间的成长脉络。
从纵向来看，石头科技的创新力主要体现在扫地机器人的技术创新上，譬如从最早攻克LDS技术壁垒，推动扫地机普及，以及全球首创双光源固态激光导航避障，再一次颠覆扫地机导航避障体验。从横向来看，其创新力则主要体现在品类突破上，即在洗烘一体机上进行革命性创新，以领先的分子筛应用开创了世界上第三种烘干技术。
凭借着卓越的产品品质和创新技术，石头科技俨然已发展成为扫地机器人市场上的领军品牌。
根据欧睿国际数据显示，石头科技在2023年全球扫地机器人市场销售额排名第一，进一步彰显公司在行业内的领先地位。
当然，强大创新力不仅仅只是巩固了石头科技的龙头效应，其带来的正面作用也正全面体现在公司的产品生命力上。
石头科技主营业务为智能清洁机器人等智能硬件的设计、研发、生产和销售，主要产品包括智能扫地机器人、手持吸尘器、商用清洁机器人和洗地机。上半年，智能扫地机器人作为公司的支柱业务，凭借着卓越的产品品质和创新技术，依然牢牢占据消费者心智，为公司业绩增长带来强劲活力——期内，公司主营业务为44.08亿元，同比增长31.5%。
不仅如此，报告期内推出的新品智能扫地机器人G20系列、P20系列、洗地机A20系列等收获了良好的口碑，进一步加深了用户对公司品牌的认知程度，持续提升公司市场占有率。据奥维云网数据，在2023年，公司扫地机器人线上市场零售额份额达到23.89%，同比提升2.61个百分点。
与此同时，石头科技拓展的洗衣机产品，正逐渐则成为公司第二增长曲线。作为公司新晋明显产品，依托石头科技技术领先的品牌形象，今年618期间销售表现不俗，石头科技全渠道销额同比增长168.38%、销量同比增长434.88%，其中内衣洗衣机m1pure，位居天猫洗衣机新品榜top1、天猫洗烘一体机新品榜top1，洗烘一体机h1air，位居天猫洗衣机新品榜top2、洗烘一体机新品榜top2。
针对于此，石头科技CEO昌敬坦言称,“石头洗烘一体机对用户来讲确实比较新鲜，需要花费一定的时间和资源做好市场教育，但是依托石头科技技术领先的品牌形象，以及分子筛烘干技术的独特优势，石头分子筛洗烘一体机一定能够在洗衣机市场占据一席之地，成为支撑公司长期增长的另一大品类。”
当然，石头科技通过强劲创新力驱动多元增长引擎焕发活力也并不是一蹴而就的，而是在大量投入和精心专研下所获得的正反馈结果使然。
据财报数据显示，从2019年至2023年累计研发投入超20个亿，其研发费用分别占总营收比分别为4.59%、5.80%、7.55%、7.37%、7.15%。截至2024年上半年，公司研发投入4.10亿元，同比增长42.92%;期内研发人员786人，同比增长57.52%，新增授权专利267项。
由上，可以看到,通过科技创新构筑技术护城河，石头科技在强化公司的头部优势之余，显然也做到了从“1”到“N”的突破，构筑了多条增长曲线。而随着这些增长曲线不断焕发增长活力，石头科技有望驱动增长的“飞轮”促使整体业绩迈入再上一阶。
产品力夯实高品质形象，全球化布局卓有成效
透过石头科技的成长脉络来看，“出海”无疑也是该公司获取更多增量空间的一大方式。
据悉，自2019年随着公司自有品牌规模不断扩大，石头科技便开始逐步扩张海外业务，重点发展美国、欧洲及东南亚市场。其不仅通过本地化运营、强化品牌推广、提升售后服务等措施，逐步提高了海外市场占有率。而且还通过参与国际知名展会和加强线上线下渠道建设，进一步提升品牌知名度和用户口碑。
截至目前，石头科技产品已经遍布全球170多个国家和地区，已有超过1,500万家庭使用石头扫地机器人，市场占有率在全球包括德国、韩国、土耳其在内的超过14个国家和地区跻身前三。
不过，需要注意的是，向海外某增长这一条路也并不是十分好走，机遇与挑战往往也是共生共存。
从全球视角来看，全球市场规模较小且行业渗透率较低的表现，无疑意味着全球扫地机器人市场仍是一片待挖掘的“星辰大海”：据欧睿数据，2023年全球扫地机器人市场规模达到70.22亿美元，整体市场规模并不算庞大。同时，2023年扫地机渗透率最高国家为挪威，渗透率仅达到23.4%。长期来看，扫地机器人有望追赶洗衣机和洗碗机在部分国家透率表现，成长空间可观。
虽然行业成长空间可观，但并不意味着石头科技的海外扩展之路便是“一片坦途”——即该公司一方面需跳脱海外老牌霸主iRobot的压制影响，另一方面随着科沃斯、追觅等国产龙头品牌加大对海外市场的扩张，石头科技亦需面对来自这些品牌抢夺海外市场“一杯羹”的压力之举。
但所幸的是，通过在产品力和渠道力的不断加码，对于石头科技来说，海外市场显然也是“机遇大于挑战”。
据智通财经观察，在布局海外市场时，石头科技一方面以潜在的市场规模、高品质形象为切入点，以及持续的品牌投入和研发投入获得了广泛的消费者认可。另一方面通过发力海外线下经销商和跨境电商的方式快速打破渠道壁垒，构建出完整且全面的全球销售网络。
数字是最好的试金石。
目前石头科技已入驻全美20个线上线下渠道，并在今年成功入驻全美最大商超之Target189家线下门店，2024年，将陆续进入1000+家Target线下门店。澳洲地区则突破6大线下渠道，突破200家线下门店。土耳其线下进驻门店180家。北欧成功开拓140家店铺设立石头品牌专区。
同时，就在刚刚过去的2024年的PrimeDay大促中，石头科技产品在北美和欧洲市场均取得了不错的销售成绩，多个系列产品位居销售榜首。其中，Q5Pro系列产品成为美国亚马逊扫地机类目销量冠军;QrevoPro系列产品在德国亚马逊扫地机类目销量排名第一。
受益于上述产品力和渠道力带来的正面效应，石头科技的全球化布局显然也步入了收获期，助力公司上半年业绩显著增长。
据财报数据显示，2024年上半年，该公司境内和境外收入贡献占比平分秋色，布局均衡，共同促进公司业务可持续发展——期内，该公司录得境内收入为21.22亿元，境外收入为22.94亿元。
风险信息显示，融创房地产集团有限公司现存570余条被执行人信息，被执行总金额超214亿元。此外，该公司还存在多条限制消费令、失信被执行人(老赖)和终本案件信息。
显然，我们可以看出，在公司前瞻性的战略布局和执行的高效性下，海外市场正逐渐成为石头科技不可忽视的一大增长动能。
结语
十年有多长?
在社会经济学中，我们常把十年看作一个周期，将取得显著成就或经历繁荣的时期称为“黄金十年”。不管过去多久，“黄金十年”始终为人称道，在时间的洗礼与历史的筛选中历久弥新。
于2014年成立的石头科技，从最初的“0到1”技术性突破，到现如今的“1到N”可持续增长，其显然也收获了自身的“黄金十年”，其中所蕴藏的成长潜力和长期价值不言而喻。
然而，市场似乎并没有认识到石头科技十年间稳健向上、不断突破带来的投资价值。
此前，石头科技披露中期业绩预告，市场由于过度出口关税波动问题，并未对这一份稳健增长的成绩单展现出应有的积极情绪。但结合最新财报来看，市场似乎是有点担忧过度，上半年受益于海外消费需求快速增长，石头科技境外收入实现较快增长，从而带动公司整体业绩稳步上行，这其中所体现的韧性增长力无疑跳脱了海外关税问题的影响，彰显了一个头部企业应有的成长底色。
因此，透过这一份中期成绩单所展现出的增长力来看，我们不妨对石头科技给予多一些信心和耐心，静待其长期价值释放。
【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱：news_center@staff.hexun.com